三只松鼠终于得偿夙愿，7月12日于深交所创业板挂牌上市。

近年来休闲零食江湖消息不断，一边是新入局者在不断增加，一边是头部企业和三只松鼠一样，亦在谋求上市。无论是线上还是线下，休闲零食企业的竞争才刚刚开始。

零食企业扎堆上市

2018年12月，商务部流通产业促进中心发布的《消费升级下零食行业发展报告》显示，我国零食行业在2006年至2016年间，总生产值从4240.36亿元增长至2.22万亿元，到2020年，零食行业总产业规模预计达3万亿元。而我国主要坚果品种的人均消费量仍明显低于美、日等国及全球平均水平，因此行业未来增长潜力较大。

有休闲零食领域投资者接受采访时表示，现在都在抢赛道，未来休闲零食领域的上市公司不会很多，大概会有3到5家，行业格局也是依赖这几家企业整合。到后面，一些企业的市场份额肯定会收缩，对资本的吸引力不会很强，最终资源会向头部企业靠拢。

据记者不完全统计，在三只松鼠之前，洽洽食品、好想你、盐津铺子、来伊份、有友食品5家企业已成功登陆A股。而在三只松鼠之后，至少还有5家休闲零食企业在排队等待上市。

截至目前，已经公开披露招股书但尚未上市的零食企业共有5家，分别为进军高端零食的良品铺子、黄晓明代言的甘源食品、小猪佩奇卡通零食代工厂展翠食品、“劲仔”主体公司华文食品，以及生产“溜溜梅”的溜溜果园。

数据显示，这5家排队上市的零食企业中，营收规模最大的当属良品铺子，2017年、2018年上半年分别实现营业收入54.24亿元、30.35亿元。营收规模最小的是展翠食品，不过2018年的营业收入也达到了5.40亿元。

诸多零食企业筹备上市，这表明休闲零食行业已进入快速发展后的早期成熟阶段，在此发展阶段，企业之间开展了品牌竞争，龙头企业开始注重品牌建设，全渠道全区域布局，未来市场集中度进一步提升。

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊分析认为，零食企业扎堆上市，正说明了当前零食行业竞争加剧，登陆资本市场可拓宽融资渠道，以进一步“扩地盘、打品牌”。

整体偏轻资产模式

在休闲零食头部企业陆续上市的背景下，该行业的一些问题再度成为大众关注焦点。

纵观休闲零食行业，自建工厂类企业较少，诸多企业更多精力放在研发、品牌和销售环节，行业整体偏轻资产模式。目前来看，洽洽食品在线下渠道、产业链和技术层面具备明显优势，三只松鼠、良品铺子等在产销规模和营收方面表现亮眼。

事实上，三只松鼠和良品铺子都是零食代工和贴牌的代表，它们依靠代加工厂模式，旗下产品已经覆盖了几乎所有零食品类。

记者注意到，诸多业内人士直指休闲零食企业“重营销，轻研发”。有观点认为，轻资产运营的“三只松鼠们”在产品上发力有限，擅长的是品牌IP的打造，把精力大都放在了营销和品牌运营上，而这也带来了营销费用的提高。

三只松鼠招股书显示，2016年至2018年的费用构成中，研发费用占比是比较低的，分别是0.27%、0.3%、0.49%，而这三年销售费用占比分别是20.75%、19.36%、20.86%。由此看出，三只松鼠研发费用和销售费用的占比相差悬殊。

根据公开信息统计，与同行业竞品相比，2016年洽洽食品的研发投入占营收比例为0.41%，好想你的研发投入占营收比例为1.03%，盐津铺子的研发投入占营收比例为3.23%。上述企业研发投入虽然也都不多，但还是比三只松鼠的当期数据要高。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉记者，三只松鼠的轻资产模式，并不能复合及匹配其600个单品矩阵的产品群运作模式。云质量信息平台的搭建，也无法解决三只松鼠的质量内控管理体系相关隐患。而如何整合全产业链建设，提升对供应端的管控能力，就是三只松鼠们亟需思考的问题。

线上线下双开花

如今，中国休闲零食行业的蛋糕正在不断扩大，竞争日常激烈。记者注意到，头部企业纷纷启动全面扩张战略，全渠道发展成为关键一步：线上品牌开始发力线下渠道，线下品牌不断延伸至线上。

休闲零食品牌们知道，如今电商红利已见顶，单纯依靠电商是行不通的。近年来，三只松鼠、百草味、良品铺子等电商品牌都在开展线下门店的布局。

除主流电商平台外，三只松鼠目前在线下已开设80多家自营“投食店”、80多家“松鼠小店”。除了自有渠道扩张，三只松鼠还与苏宁小店、阿里零售通积极合作。

百草味于2017年提出全渠道战略，得益于母公司好想你的线下渠道，百草味发力线下颇具优势。通过阿里巴巴的零售通等平台，百草味已把产品推进线下的数百家夫妻老婆店。

正在闯关IPO的零食巨头良品铺子，以2000多家实体门店、3700多万会员在线下渠道稳扎稳打，线上渠道营收也保持了快速增长。目前，良品铺子线上主要通过京东自营等经销商、在第三方销售平台开店以及自营平台进行销售。

上述休闲零食三巨头抢滩线上线下，展现的是一个行业趋势。“实现线上线下良性互动，已成为休闲零食企业应对市场竞争的共识。”朱丹蓬指出，休闲零食是增长高和风险高的行业，线上跟线下是互融、互补的关系。未来一定是线上线下的融合，给予消费者更好、更便捷的体验。