9月10日，餐饮巨头百胜中国正式登陆港交所，成为继阿里巴巴、网易、京东之后第四家归港上市的中概股。不同于阿里巴巴、网易、京东归港上市首日的火热行情，百胜中国港股开盘便跌破发行价。

Wind数据显示，百胜中国港股开盘报410港元，跌破412港元的发行价。截至中午收盘，该股下跌4.76%，报392.4港元，市值1645亿港元。按午间收盘价计算，半天时间里投资者每手（50股）亏损高达980港元，约合865元人民币。

按照2019年系统销售额计算，百胜中国是中国最大的餐饮企业，市场份额为2.7%，旗下拥有肯德基、必胜客、小肥羊、黄记煌、COFFii & JOY、东方既白、塔可贝尔及Lavazza等餐饮品牌。

2016年10月31日，百胜中国与母公司百胜集团拆分，并在2016年11月1日在纽交所成为一家独立的上市公司，成为百胜中国发展史上的重要拐点。4年之后，百胜中国以每股412港元的价格赴港二次上市，按发售4191.07万股计，预计将收取全球发售募集资金净额约172.67亿港元。

作为餐饮巨头，百胜中国赴港上市背后也有诸多明星资本加持。据其招股书显示，百胜中国上市前，全球五大独立资产管理公司之一的景顺控股持有公司10.8%的股权，贝莱德持股7.2%，春华资本持股6.3%，公司董事及高级行政人员合计持股0.2%，蚂蚁集团的联属公司API Investment也持有百胜中国股份。

诸多明星资本看好的百胜中国，为何在上市首日出现破发？在不少业内分析人士看来，资本市场可能也低估了百胜中国中期在港股的潜力，而过于依赖“拳头品牌”肯德基，也让不少外界人士看到百胜中国未来的增长瓶颈。

百胜中国最新财报数据显示，2020年二季度，百胜中国实现营收19亿美元，净利润1.32亿美元。在不计入汇率的影响下，本季度总收入恢复至去年同期的89%，系统销售额恢复至去年同期的96%。截止7月底，百胜中国门店总数超过10000家。

尽管旗下拥有诸多中西餐快餐品牌，但肯德基和必胜客贡献了其中绝大部分的门店数量和营收。百胜中国招股书显示，截至6月30日，集团肯德基、必胜客餐厅数量达到9007家，占9954家总餐厅数的90.49%。

百胜中国历年的财报数据同样显示，2015年到2019年的净利润的增长，主要得益于肯德基加快新店扩张速度和抢眼的销售表现。从2018年开始，百胜中国的营业利润也几乎全部来源于肯德基，近14个季度中，有8个季度肯德基对营业利润的贡献率超过100%。

为了扩大其餐饮版图，从创立中式快餐连锁店品牌的东方既白，收购港交所上市公司“火锅第一股”小肥羊，再到收购黄记煌、成立中餐事业部，近些年来百胜中国正在不断进行本土化尝试。但从现阶段的门店扩张和业绩表现来看，百胜中国仍然没能补上中餐市场的短板。

据百胜中国方面透露，尽管受到疫情影响，但其2020年新开设800至850家餐厅的目标不会改变。这次IPO募资也主要用于扩大餐厅版图和数字化升级，未来有可能将连锁门店开到2万家以上。百胜中国方面表示，未来将会加大三四线城市门店的比重，在扩大品牌市场占有率的同时带来新的收入增长点。

图片来源：Wind、北晚新视觉