近日，国际三大信用评级机构之一的穆迪，突然宣布将美国主权信用评级从最高的Aaa下调至Aa1。

这是继标普在2011年、惠誉在2023年下调美国主权信用评级后，全球第三家主要评级机构对美国的Aaa评级作出下调。

这一决定标志着，美国自1917年以来首次同时失去三大评级机构的最高信用认证，凸显了国际社会对美国财政可持续性的担忧不断加深。

穆迪发布声明后，美国股债汇市应声下跌，引发全球资本市场震荡。

自特朗普掀起关税战以来，美国贸易保护主义政策严重冲击了全球产业链、供应链的稳定，外界对美国经济的预期也转向悲观。

穆迪在官网上调低美国信用评级。

债务泥沼，越陷越深。

穆迪的投资级评级等级，从高到低为Aaa、Aa、A、Baa；Aaa级信用最高，债务违约风险极低，Aa1是Aa级中的最高子级，信用质量相较Aaa有所下降。

穆迪此次下调美国主权信用评级，首要原因是美国债务规模进一步扩大。截至本月，美国公共债务已超过36万亿美元。如此庞大的债务基数，加之外界的悲观预期，最终导致穆迪下调美国主权信用评级。

减税政策，雪上加霜。

导致穆迪此次降级的直接原因，是特朗普政府力推的《全面税收法案》。该法案近日在众议院预算委员会获得通过，有望在本周稍晚提交众议院表决。

这一税改计划原意是延续2017年的《减税与就业法案》，并打算在未来十年内，继续实施规模庞大的减税政策。根据穆迪的测算，如果该法案得以落实，美国在未来十年将新增约4万亿美元的结构性财政赤字，进一步扩大已经高企的债务总额。

美国政府一直希望通过减税刺激经济增长，吸引企业回流，增加就业。然而实际情况是，减税在短期内确实让企业和民众手头更宽裕，但对于一向挥金如土的美国政府，减税将使政府财政状况持续恶化，债务雪球恐将越滚越大。

国防开支，一路狂飙。

去年拜登签署的2025财年国防授权法案，将美国军费支出提升至约8950亿美元，是留给特朗普的一个巨大包袱。

美国在全球各地拥有众多军事基地，每年的军事采购、人员开支等费用十分高昂。同时维持海外军事基地的正常运转，需要投入大量的人力、物力和财力。

庞大的国防开支大量消耗了美国财政资金，背后是军工复合体对美国政治的绑架，不管谁当总统、哪个政党把持国会，都不敢轻易触动军工复合体这块巨大“蛋糕”。

改革失败，“节流”艰难。

特朗普上台时，信誓旦旦地要削减开支，政府效率部推进激进改革，喊出了“排干华盛顿沼泽”的口号。

但现实却十分惨淡，截至目前，政府效率部节约出来的联邦政府经费大约只有1700亿美元，距离马斯克最初声称的2万亿美元相差甚远。

主要原因是美国联邦政府内部利益盘根错节，改革难以按既定方案推进。许多原本旨在提高效率、降低成本的措施，在执行过程中变了味。比如一些项目审批流程看似简化了，但实际操作中却出现了新的漏洞和额外支出。

新机构政府效率部以“减员增效”为目的向联邦机构挥刀，结果导致政府雇员人心惶惶，多个政府部门运转停滞。

更重要的是，政府效率部的改革，始终不敢对“军工”“医疗”这两个占政府开支最大的领域开刀，到头来只砍掉了部分涉外领域的预算，这对联邦政府财政支出来说，无异于杯水车薪。

金融市场，一片狼藉。

美国的金融市场，向来被视为全球金融市场的“风向标”，但如今却陷入了“股市震荡、债市走弱”的困境。4月7日，特朗普签署“对等关税”行政令后，全球资本市场对美国前景的悲观情绪不断加剧，是穆迪做出调级决定的关键因素。

股市震荡，人心惶惶。

关税战严重扰乱了全球经贸格局，既冲击了各国依靠对美贸易的企业，也使美国本土企业深受其害。如美国的汽车制造企业，由于关税问题，进口的零部件价格上涨，生产成本大幅增加，利润空间被压缩。

自4月“对等关税战”以来，美国汽车企业股价波动剧烈。特斯拉4月3日至8日股价累计下跌23.4%，9日暴涨22.69%，10日-11日又下跌7.3%。通用汽车和福特汽车在4月3日至8日期间股价分别下跌12%和15%，9日分别反弹7.7%和9.3%。

同时，关税政策对美国科技巨头造成了重创，美股科技龙头集体暴跌，其中，特斯拉跌超15%，英伟达跌5.07%，苹果跌4.85%。

股市的急剧波动，除了让投资者资产收益风险飙升之外，更重要的是影响了企业的融资和扩张战略，重挫了全球资本对美国市场的信心。

债市走弱，危机四伏。

伴随着股市的震荡，美国债市也遭遇严峻挑战。特朗普发动关税战后，美国10年期国债收益率波动剧烈，4月初因市场抛售美债，收益率迅速飙升。5月14日，10年期国债收益率更是创下六周以来的新高，突破了4.5%的关键点位。

随着美债被大幅抛售，违约风险增加；但同时，美国政府仍在不断增发新的国债，市场上国债供应量增加，而需求却没有相应增长，导致国债价格下跌，收益率波动，债市动荡进一步加剧。

美债作为避险资产的属性大打折扣，债市的动荡很可能传导至其他金融领域，使美国金融体系的稳定性受到严峻挑战。

评级下调，风险上升。

主权信用评级不仅是一种技术评估，更是全球资本市场对一个国家财政和治理能力的公开认定。

一旦投资者对美国政府控制赤字、稳定债务的能力产生持续怀疑，将推高美国政府的融资成本，对中长期经济稳定构成更大压力。

穆迪虽然在声明中给了美国“台阶”：美国拥有经济规模庞大、市场流动性强、货币地位稳固等“信用优势”，但信用优势的延续不能依赖惯性。

信用从来不仅是静态的“资产”，更是动态的“行为结果”。如果美国政府继续无视财政赤字的积累风险，缺乏有效的政策调整和政治共识，类似的评级调整还可能继续发生。

穆迪下调美国信用评级，看似是一次突然“发难”，实则是美国财政顽疾、金融困境与经济颓势共同作用下的必然结果。

要想重返Aaa，华盛顿必须拿出可操作的中长期预算路线图：在福利与国防之间做艰难取舍，在收入与支出上重建平衡，并停止将美元与美债特殊地位当作“无限透支”的筹码。

但这些对于坚持“美国优先”、执意重构国际经贸体系的特朗普来说，却是那么的遥不可及……