时隔十年，上证指数今年10月再度站上4000点整数关口，这一突破不仅是市场信心的集中彰显，更标志着中国资本市场与科技创新的适配性进入新高度。

与两次突破4000点的行情相比，本轮股市大涨呈现出明显的结构性特征，并非依赖传统行业短期炒作，而是植根于“政策筑基、科技赋能、资金共振”的坚实逻辑，科技成为这轮行情的核心引擎。

4000点背后，是双向赋能机制的深度成型，科创板、创业板的制度革新为硬科技企业打开融资通道，让资本精准流向AI算力、半导体等关键领域。而科技创新带来的产业突破，又为资本市场注入可持续成长动能。

“资本市场对科技发展太重要了”，在与盛景嘉成创始合伙人刘昊飞的交流中，他也表达了这一观点。站在新的历史关口，4000点不仅是指数的里程碑，更是资本市场服务新质生产力、科技创新依托资本加速迭代的起点。

Q：今年以来，A股的大涨行情被市场称为“科技牛”。在您看来，“科技牛”行情背后的推动因素有哪些？

A：所谓“科技牛”，其实是多个因素共同作用的结果，不单单是科技本身，但科技起到了核心的引领作用。这包括在国际关系中，因为科技持续发展所带来的国家实力和底气的提升；同时也辅以国家的其他政策，包括在资金面上的支持、对内需的拉动，以及对下半年和明年政策导向和预期的指引。在这个大背景推动之下，科技又是一个给大家期望值和想象空间比较高的领域。尤其是人工智能（AI）发展很快，我们对比美国市场可以看到，美国七大科技巨头显著引领了整个资本市场的上涨。相较而言，科技公司的价值被更多的资金予以认可甚至追捧，所以产生了这样一个结果。

Q：近年来，科技始终是国家发展的重要方向。您如何看待资本市场与科技发展的适配性？两者如何形成正向循环？

A：资本市场对科技发展太重要了。科技创新公司并不是一开始就能形成稳定的现金流，也不是线性发展的逻辑，它有自己的发展特征。所以资本市场，尤其是VC这种模式，就是专门针对科技型公司发挥作用的，甚至是唯一能发挥重要作用的模式。虽然天使投资也是，但资金量毕竟有限。科技企业通过VC投资，达到发展里程碑后走到资本市场，获得持续支持；VC在适当阶段实现退出，两者是非常适配的。我们现在的科创板，尤其是第五套标准，就是在贴合科技企业的这种特性，这种创新制度支持是非常必要的。所以，我们看到今年科创板第五套标准又重启了，这是一个非常正向、积极的信号。我们也翘首以盼，希望它能形成一个正向的循环。

Q：相比商业银行贷款而言，为什么说股权为主的直接融资更有利于科技与资本的结合？

A：股权融资（包括创业投资VC、PE）在国内经过20多年的发展，已经是一个非常成熟的模式，相关的参与方生态也非常完备。股权融资最大的特点是“风险共担、收益共享”，通常没有刚性兑付的要求。所以对于创业公司来说，通过股权方式获得直接融资，是目前有效性最高的一种方式。

Q：部分科技企业面临商业化落地难、盈利兑现慢的问题，这对资本市场稳定与投资者预期会产生哪些影响？

A：如果科技公司出现这些问题，达不到预期，资金就会撤离，去选择那些真正能兑现业绩的好公司。企业发展达不到预期，可能是思路问题、方向问题或执行问题，导致商业目标未达成，这都有一定概率，属于正常现象。投资人为了规避风险，自然会选择更好的标的。我认为这不会对市场产生什么负面影响。优胜劣汰很正常，现在各行各业竞争都很激烈（“卷”），企业实力不足或犯错被淘汰是常态。科技领域同样需要具备多方面的竞争力，少犯错才有可能脱颖而出并保持领先。投资人本身就要承担风险，做选择时就要为自己的决策负责。

Q：科创债、私募股权创投基金等工具已成为科技融资重要支撑，从宏观经济视角，如何进一步完善“耐心资本”的供给机制与退出通道，形成资本接力效应？

A：这个问题非常重要。目前私募股权基金、创业投资基金（VC/PE）是支持创新的主流方式，也是“耐心资本”的主要形式；科创债虽然开始推行，但还没有那么普及，所以重点还是要围绕VC和PE来讲。

目前，VC和PE的社会化融资其实是非常难的。一般的社会化资金不太愿意参与到这么长周期的投资中来，因为长周期天然就会让大家产生对不确定性的担忧。所以，如何让背后的出资人（LP）真正放心地去参与，让他们对未来获得收益有确定性，这中间的每个环节都很重要。这是一个资金闭环，如果无法保障资金在长周期里赚到钱，大家自然会有更多担心。在退出层面，IPO当然是最理想的。但在IPO通道收紧的时候，政策鼓励并购退出是个利好。而除了退出，还有一个非常重要的方面是税收。中国创投行业多重征收、税负过重特征较为明显，制约了市场化民营资本参与创新长期投资，亟待解决。

Q：立足当下，您认为2026年有哪些科技板块的投资机会值得期待？

A：盛景首先关注的是AI全赛道，从大模型向上、向下都有深入的研究覆盖。特别是具身智能，AI要在物理世界发挥重要作用主要靠具身智能，这是空间非常广阔的领域，且会持续发展多年。其次是AI与其他科技领域的结合，例如AI与医疗结合产生的智能医疗设备、机器人，以及在细胞基因技术/世界模拟器领域的应用。此外还包括低空经济。低空经济不仅是飞行器，还包括大量无人化、智能化的技术应用，这里依然有大量智能与低空交叉的机会。这些领域在2026年乃至未来更长时间都有持续发展的空间。