港股又将迎来新的智驾玩家。6月23日，Momenta正式在港交所刊发聆讯后资料集并顺利通过上市聆讯。此前，港股已上市小马智行、文远知行等智驾公司，而此番Momenta将定位转向物理AI模型构建者，意图抢占港股“物理AI第一股”。此番IPO折射出行业技术变革中，以物理AI为新技术导向的智驾产业正迈入规模化落地与资本共振的新发展阶段，有望开启万亿级市场。

公司营收倍增盈利能力待考验

从招股书披露的核心经营数据来看，Momenta交出一份极具增长潜力的业绩答卷，2023至2025三年间公司营业收入从7.43亿元攀升至24.13亿元，整体规模实现三倍增长，年均复合增长率突破80%，截至2025年末企业现金储备超百亿元。公司收入结构正发生结构性优化，业务分为技术开发服务与许可服务两大板块，其中许可服务凭借高边际收益特性成为增长核心驱动力，该项收入从2023年的0.23亿元暴涨至2025年9.68亿元，三年增幅高达42倍。

不过，对比地平线等软硬件一体化布局的智驾供应商，Momenta以纯软件为主的路线，被市场普遍认为毛利率偏低。对比地平线，其2025年营收37.58亿元，毛利率高达64.5%，截至2025年8月征程系列芯片累计出货超1000万套。因此，在营收增长的同时，如何加强盈利能力成为Momenta面临的重要考题。

目前，Momenta已搭建起覆盖全球的车企合作网络，合作车企数量达24家，国内主流乘用车企全部纳入客户体系，全球十大车企中有九家达成深度合作。搭载其智驾系统的量产车辆已突破90万台，落地交付量产车型超100款，累计定点车型数量超210款，最快可实现40天完成十万台车辆部署，规模化优势构筑起其竞争壁垒。

从智驾公司到物理AI模型构建者

放眼整个智能驾驶赛道，行业正迎来城市NOA（导航辅助驾驶）规模化爆发的核心拐点，CIC灼识咨询调研数据显示，国内城市NOA解决方案渗透率将从2025年11%快速攀升至2030年62%，市场增量空间广阔，但技术、资金双重门槛持续抬高，行业份额加速向头部企业集中，马太效应持续凸显。

在智驾赛道竞争日益激烈背景下，Momenta已不再将自身定位为传统智驾服务商，而是转向物理AI基座模型构建者，今年4月实现量产首发的R7世界模型，推动物理AI从概念走向大规模商用落地。这套世界模型分为预训练、仿真、强化学习三层架构，依托公司累计超120亿公里实车行驶里程、一亿段高质量驾驶数据完成训练，能够自主理解物理运行规律、推演路况演变，让自动驾驶系统在复杂博弈、极端路况下做出超越人类驾驶员的决策。公司保持长期高额研发投入，2025年研发投入18.69亿元，占全年营收比例达77.5%，近三年累计研发投入超46.6亿元。

多方竞逐推动智驾技术革新

产业层面，当前AI行业正从数字生成式AI向实体物理AI跃迁，世界模型作为物理AI核心基座，将打开万亿级市场天花板。Momenta依托一套通用世界模型实现全场景覆盖，当前业务落地乘用车、Robotaxi、无人物流Robovan，2027年计划拓展无人货运Robotruck赛道。根据行业机构测算，2030年全球Robotaxi、Robovan、Robotruck合计市场规模将突破千亿美元，国内各细分赛道同样具备百亿至数百亿美元增长空间。

市场分析人士指出，Momenta登陆港股，将为企业持续迭代世界模型、拓展全球Robo业务注入资本动能，加速中国物理AI技术方案出海，深度参与万亿级物理AI产业周期。

与此同时，物理AI与世界模型赛道已经进入多方竞逐的白热化阶段，全产业链玩家同步加码布局。其中，部分整车企业不断加码自主研发，特斯拉、小鹏、蔚来等均推出自研世界模型方案，依托自有整车场景、海量用户行驶数据，形成垂直闭环优势；第三方自动驾驶服务商同样重兵押注，除Momenta外，华为、地平线、商汤绝影等企业持续加码世界模型研发，主打标准化平台方案，面向多元车企输出成套物理AI技术；海外科技巨头英伟达、谷歌等也同步推出通用世界仿真基座，试图从底层算力、仿真工具层面掌握行业话语权。长期来看，多方竞逐下，智能驾驶领域将迎来新一轮技术革新。