2026年已经过半，世界经济运行环境发生显著变化，受中东战事的拖累，整体呈现“低增长、高不确定性”特征。

通胀重燃，地缘政治风险是全球经济不稳定的主要根源

2026年2月底美以伊战事爆发，霍尔木兹海峡阶段性封锁，全球石油市场经历史上最大规模的供应中断。布伦特原油价格一度冲高，6月虽有所回落，但仍较冲突前上涨约30%。

能源价格抬升打断了2025年刚刚企稳的通胀回落态势。联合国《2026年中世界经济形势与展望》将全球通胀预期从年初的3.1%大幅上修至3.9%，IMF（国际货币基金组织）更预警2026年全球通胀率将达4.4%。美国通胀呈现“整体抬头、核心温和”的分化格局。 5月美国CPI（消费者物价指数）同比涨幅突破4.2%，创2023年以来新高，其中能源对涨幅的贡献率超过40%。5月欧元区整体通胀率攀升至3.2%，远超欧洲央行2%的中期目标，核心通胀率也意外跳升至2.5%，创逾一年新高。6月11日，欧洲央行已率先行动，启动三年来首次加息，应对通胀上行风险。6月16日，日本央行宣布加息25个基点，日本利率自1995年以来首次重返1%。

在美以伊冲突的背景下，全球经济增长的不确定性进一步增强。联合国贸发会议报告称，地缘政治风险已成为全球经济不稳定的主要根源。联合国、世界银行、OECD（经济合作与发展组织）及IMF等机构均相应下调世界经济增速，为近年来的低位水平。美国凭借人工智能投资、消费韧性和能源自给，经济表现相对稳定。欧洲由于能源高度依赖进口，制造业承压，经济面临失速风险。6月各大机构普遍将欧元区2026年GDP增速下调为0.8%—0.9%区间。日本经济因高油价贸易条件恶化，居民实际购买力与出口明显放缓。发展中国家分化明显，资源出口国受益，资源进口国受损，西亚国家受地缘冲突影响，经济增速明显放缓。

人工智能“烧钱”热度超互联网峰值，风险集聚

2026年上半年，全球人工智能产业延续高速增长态势，成为推动全球经济增长的关键动力，全球GDP增速因此有望额外提升0.3个百分点。AI大模型与实体经济深度融合，正显著提升全要素生产率，为制造业高端化、智能化、绿色化转型提供强劲动力。AI行业迅猛发展也使行业分化愈加明显，数据中心、算力集群与电力设备行业等AI相关商品需求强劲；传统制造业、房地产等对利率敏感行业受高利率压制，增长乏力，形成“双速经济”。

当前，全球资本过度涌入上游算力、算法等少数赛道，下游应用大面积“烧钱”却少见盈利，资源配置失衡，需警惕AI领域资源错配与“脱实向虚”风险。多家机构警示当前美股科技板块拥挤度与泡沫风险已逼近2000年互联网泡沫时期。IMF警示当前全球增长过度依赖美国AI投资热潮这一“狭窄基础”，若AI科技股大幅回调，2026年全球增速可能被拉低0.3—0.4个百分点，美国及亚洲科技出口国将首当其冲受到影响。

SpaceX刚完成史上规模最大的IPO（首次公开募股），其高估值和大规模融资引发市场资本高度关注，风险也随之聚集。多家头部独角兽企业亦相继筹备上市，全球科技与商业航天领域的超级IPO浪潮渐成气候。超大规模资本云集和企业家的宏大愿景能否如期兑现，对市场而言都蕴藏着巨大的风险。

“乱世买金”逻辑失灵，但黄金的战略储备价值仍受关注

在中东战乱频发的背景下，传统的避险资产黄金的价格出现阶段性回调，“乱世买金”的逻辑失灵。黄金价格从年初的每盎司近5600美元的历史高位震荡回落至4000美元附近。主要原因是实际利率压制作用大于避险提振。美债收益率维持高位，提高了持有无息黄金的机会成本，前期黄金获利盘集中了结。此外，海峡封锁导致能源短缺，“买金主力”（土耳其等）为应对能源进口支出与本币贬值压力，被动出售黄金储备以换取美元流动性。叠加AI资产高收益的虹吸作用，多重流动性挤压短期金价回调。

但是，在宽松财政政策和美元的法币公信力持续下降的背景下，黄金的战略储备价值地位并未逆转。多国主动减持美债、增配黄金作为“去美元化”战略储备资产，全球央行连续第三年净买入黄金。欧洲央行发布报告称，黄金已超越美国国债，成为全球官方储备第一大资产。这标志着“去美元化”已从口号转向实际行动，黄金作为对抗地缘政治风险和美元信用下滑的对冲工具，其长期配置价值依然被看好。

全球主权债务高企拷问财政可持续性

2026年全球债务总规模突破353万亿美元，美国国债总额超39万亿美元，年度利息支出首度突破1万亿美元，占联邦财政支出15%以上；美以伊冲突追加军费、高通胀推高社保支出，令美国财政赤字居高难下，债务与赤字水平正日益逼近风险临界点，财政可持续性已成为威胁美元信用与宏观经济稳定的核心隐忧。部分发展中国家则面临主权债务违约的严峻风险。高利率环境显著增加了债务的付息压力，尤其是部分外债高企、外汇枯竭的新兴市场国家主权违约风险陡增。

2026年上半年中国经济呈现“生产稳、出口强、内需弱”的非对称修复特征，为全年增长奠定了基础。但房地产市场仍在调整、居民消费与民间投资内生动力不足，外部环境对下半年走势亦十分关键。

展望2026年下半年，世界经济有望总体稳定并延续上半年的弱增长态势。

（作者为中国国际问题研究院研究员）