10月30日，中国人寿披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入3678.12亿元，同比下降31.6%；归属于母公司股东的净利润894.30亿元，同比下降46.7%；利润总额944.33亿元，同比下降53.9%。第三季度单季营业收入-664.95亿元，归母净利润-450.59亿元，由盈转亏。

记者梳理发现，这份季报最值得对照的，是两个利润口径。前三季度，中国人寿净利润894.30亿元，同比下降46.7%；剔除公开市场权益等短期波动影响后的净利润942.20亿元，同比增长15.8%。

同一家公司、同一段时间，两个数字方向相反，差额约48亿元。再往前看，2025年同期报表净利润1678.04亿元，记者按公司披露的调整后口径同比增速倒算，剔除短期波动后的净利润约为813亿元，上年同期短期波动为大幅正向贡献。一正一负之间，权益市场涨跌对险企利润表的放大效应清晰可见，也折射出在当前会计准则下，险企利润对权益市场的敏感度正在上升。

拖累报表的核心科目是公允价值变动。前三季度该项为-511.37亿元，上年同期为1364.05亿元，一正一负差额超过1875亿元。同期投资收益1417.12亿元，较上年同期的1370.75亿元仍有增长。已实现的投资收益在涨，未实现的公允价值在跌，利润表承受的压力主要来自后者。

与投资端形成对照的是，保险业务本身多项指标仍在改善。中国人寿前三季度总保费6761.44亿元，同比增长1.0%；首年期交保费1167.51亿元，同比增长6.2%；续期保费4594.76亿元，同比增长1.7%。新业务价值在上年同期基础上提升13.1%。退保率0.66%，同比下降0.08个百分点。总销售人力66.5万人，个险销售人力61.6万人，规模居行业首位。

渠道和产品结构上，个险渠道总保费5025.08亿元，与上年同期基本持平；银保渠道1069.60亿元，同比增长4.1%；团险渠道232.88亿元，同比微增。寿险、年金险、健康险新单保费比重分别为22.74%、41.30%、32.20%。首年期交和续期双增、退保率下降，说明存量业务质量在改善。