11月11日，中国人民银行发布《2026年第三季度中国货币政策执行报告》。报告显示，9月新发放企业贷款加权平均利率降至3％以下。

当前外部环境更加复杂多变，我国经济仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战，央行坚持实施好适度宽松的货币政策，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行营造适宜的货币金融环境。

综合融资成本处于低位

报告显示，货币信贷方面，总量上保持流动性充裕，社会融资条件处于较为适宜水平。9月末，社会融资规模存量为468.17万亿元，同比增长7.1%；广义货币供应量（M2）余额为359.6万亿元，同比增长7.2%。

价格上，社会综合融资成本处于低位。9月新发放企业贷款利率略低于3.0%，较上年同期低约0.2个百分点；新发放个人住房贷款利率约为3.1%，与上年同期基本持平。企业贷款利率至此跌破3％，报告称这一水平“处于历史低位”。

南开大学金融学教授田利辉向记者表示，前三季度GDP增长4.6%，M2、社融增速与经济增长和物价目标更趋匹配，企业贷款利率已降至3%以下，说明宽松不是大水漫灌，而是为扩内需、稳预期提供充裕而有序的流动性环境。

成本降了，钱投向了哪里？9月末，人民币贷款余额为283.4 万亿元，同比增长 4.8%，比年初增加11.5万亿元。

金融“五篇大文章”相关领域贷款增速均高于这一水平。9月末，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长12.0%、13.0%、6.5%、16.2%、15.7%，持续高于全部贷款增速。其中，养老产业贷款和数字经济产业贷款增速均超过15％，显示出金融资源正加速向国家重大战略、重点领域和薄弱环节倾斜。

从融资方式看，9月末，包括企业债券、政府债券和非金融企业境内股票融资在内的直接融资在社会融资规模存量中的占比约33%，较上年同期提升1.4个百分点。

抵押补充贷款降息支持“六张网”

货币政策工具也在调整完善，继续做好金融“五篇大文章”。今年第三季度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元，积极运用支农支小再贷款、再贴现、民营企业再贷款引导地方法人金融机构扩大对涉农、小微和民营企业的信贷投放，支持乡村振兴。增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将支持比例从60%提高至100%。9 月末，支持做好金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额4.8万亿元。

支持“六张网”建设等重大项目投资。今年第三季度，抵押补充贷款（PSL）利率下调0.25个百分点至1.5%，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入抵押补充贷款支持领域。

这些工具指向推动扩大有效投资。报告表示，安排抵押补充贷款额度，用于补充重大项目资本金，重点支持数字经济、人工智能、消费基础设施以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域。9 月末，抵押补充贷款余额0.6万亿元。

招联首席经济学家董希淼对记者表示，结构性工具的定向逻辑在深化，PSL支持范围纳入“六张网”建设，科技创新、支农支小及民营企业再贷款进一步提额扩面，体现“精准滴灌”而非简单扩围，效果将取决于项目落地节奏和杠杆撬动情况。

贷款定价基准向多元转型

报告显示，前三季度，外汇市场供求基本平稳，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。9月末，人民币对美元汇率收盘价为6.7053元，较上年末升值4.1%，中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数为103.20，较上年末升值5.3%。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，按不同标准测算，当前我国3.4万亿美元左右的外储规模都处于较为充裕状态。“在外部地缘政治及经贸环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。”

下一阶段，央行将加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。在利率政策上，报告明确提出推动贷款利率定价基准从比较单一地参考贷款市场报价利率（LPR）定价向更加多元的定价基准转型，持续深化明示企业贷款综合融资成本工作，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行。

同时，报告表示，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，综合施策，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。