11月13日，中国人民银行公布2026年10月金融统计数据报告。初步统计，10月末社会融资规模存量为469.16万亿元，同比增长7.2％；广义货币（M2）余额359.06万亿元，同比增长7.1％。

前10个月住户存款增加8.47万亿元，住户贷款减少1.46万亿元，延续“多存少贷”态势。与此同时，直接融资在社融中占比已超过信贷14个百分点，融资结构正在发生深层次变化。

前10个月人民币存款增加21.97万亿元

前10个月人民币存款增加21.97万亿元。其中，住户存款增加8.47万亿元，非金融企业存款增加1.91万亿元，财政性存款增加3.03万亿元，非银行业金融机构存款增加5.99万亿元。

贷款端的表现相反。前10个月人民币贷款增加11.42万亿元。分部门看，住户贷款减少1.46万亿元，其中，短期贷款减少1.41万亿元，中长期贷款减少501亿元；非银行业金融机构贷款减少2395亿元；企（事）业单位贷款增加12.39万亿元。

10月当月，人民币贷款减少1000亿元，同比多减3200亿元；信贷增速4.7%，环比小幅回落0.1个百分点。住户贷款减少4300亿元，同比多减696亿元。其中，居民短贷减少2700亿元，同比少减166亿元；居民中长贷减少1563亿元，同比多减863亿元。

“10月为传统信贷小月。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，当月新增人民币贷款减少1000亿，环比少增1.18万亿，符合季节性规律。但当月新增贷款同比多减3200亿，表明信贷总量扩张依然偏弱。“当前居民部门仍处于降杠杆、修复资产负债表的进程之中，其主要背景是房地产市场持续调整。”

直接融资占比超过信贷14个百分点

10月新增信贷总量依然偏弱，但随着经济转型加速推进，融资结构正经历深层次调整，直接融资重要性上升，融资结构正在变化，信贷增长已难以完整反映融资增长全貌。

央行数据显示，初步统计，2026年前10个月社会融资规模增量累计为28.61万亿元，比上年同期少2.29万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.91万亿元，同比少增3.61万亿元。

10月当月，新增社会融资规模1.15万亿元，同比多增3333亿元；社会融资规模增速7.2%，环比回升0.1个百分点。

补位的是企业债券和股票。2026年前10个月，企业债券净融资3.1万亿元，同比多1.27万亿元；非金融企业境内股票融资5705亿元，同比多1842亿元。

在中国民生银行首席经济学家温彬看来，2026年前10个月，社会融资规模增量仍处于较高水平。其中，对实体经济发放的人民币贷款在社融中占比为38.13%；直接融资（政府债券、企业债券和股票融资）增加15.16万亿元，在社融中占比52.99%，直接融资占比已超过信贷占比14个百分点。

“随着我国金融市场业态更加丰富、深度广度稳步提升，实体经济融资渠道更加多元化，形成了信贷、债券、股票等协同发展的格局。”温彬表示，特别是企业债券保持较快增长，10月末增速达到9.6%，今年以来新增3.1万亿元，是上年同期增量的1.7倍。此外，截至10月28日，今年8000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，也是多元化融资渠道协同支持实体经济的体现。

“债券、股票等多元化融资渠道占比持续上升，与我国经济向新向优发展是契合的。”在温彬看来，科技创新企业不同成长阶段的风险特征和金融需求有很大差异，需要适配丰富多样的金融市场和金融生态。“多渠道融资互补的本质是不同融资渠道根据不同行业、不同发展阶段、不同企业类型的融资需求差异化特点，发挥比较优势，更好为各类企业全生命周期的健康发展提供丰富适合的金融服务。”

金融体系护航实体经济高质量发展

央行数据显示，10月末，广义货币（M2）余额359.06万亿元，同比增长7.1%。狭义货币（M1）余额116.9万亿元，同比增长4.4%。流通中货币（M0）余额15万亿元，同比增长10.7%。

M2-M1剪刀差收窄至2.7%。王青认为，10月末M2同比增速较上月末放缓0.1个百分点，M1增速出现较大幅度上行，主要受上年同期基数明显偏低带动。

M2增速为何放缓？在王青看来，主要原因是当月新增贷款同比为负值，拖累存款派生。另外，10月新增政府债券融资同比大幅多增，短期内带动财政存款同比多增6800亿，也会压低当月M2增速。

温彬认为，季初月份贷款投放降速，叠加财政缴税大月集中走款，一般存款派生强度回落，一般存款、财政存款间呈现跷跷板效应。

政策层面的支撑仍在。近期宏观政策持续加力，为金融总量合理增长提供了支撑。今年以来，央行两次出台一揽子结构性货币政策措施，包括降低再贷款利率0.25个百分点、单设民营企业再贷款、降低抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点并将“六张网”纳入支持领域等，引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，既为经济结构转型升级提供坚实保障，也有助于支撑金融总量增速处于正常偏上的水平。

“下一阶段，随着存量政策和增量政策集成效应不断显现，金融体系将继续保持对实体经济高质量发展的有力支持。”温彬表示，从中长期视角看，贷款、债券都是信用扩张的重要形式，观察信用动能要将多种融资渠道合并来看。同时，评价金融服务实体经济的成效，除了看金融总量规模和增速，还要看金融服务覆盖了多少经营主体、在多大程度上满足了企业的融资需求。